萬億債轉股市場迎保險資金 監管明確險企投資范圍

萬億債轉股市場迎來新面孔！

9月9日，銀保監會發布《關于保險資金投資債轉股投資計劃有關事項的通知》?！锻ㄖ�》明確，保險資金可以投資金融資產投資公司設立的債轉股投資計劃，并納入《關于保險資金投資有關金融產品的通知》（保監發〔2012〕91號）管理。保險資金投資的債轉股投資計劃，其發行人應當公司治理良好、經營審慎穩健、具有良好的守法合規記錄和較強的投資管理能力。

在投資范圍方面，《通知》提出，保險資金投資的債轉股投資計劃，投向市場化債轉股資產原則上不低于凈資產的60%，可投資的其他資產包括合同約定的存款（包括大額存單）、標準化債權類資產等銀保監會認可的資產；債轉股投資計劃進行份額分級的，應當為優先級份額。

此外，《通知》要求，保險資金投資債轉股投資計劃，需按照穿透原則實施分類管理。同時，為加強集中度監管，設置了單一公司50%和集團合計80%的投資比例限制。

這是繼今年5月銀保監會下發的《關于金融資產投資公司開展資產管理業務有關事項的通知》后，監管層面發布的又一項鼓勵險資參與市場化債轉股政策。

所謂的債轉股模式，是指國家組建金融資產管理公司，收購銀行的不良資產，把原來銀行與企業間的債權、債務關系，轉變為金融資產管理公司與企業間的股權、產權關系。

債權轉為股權后，原來的還本付息就轉變為按股分紅。國家金融資產管理公司實際上成為企業階段性持股的股東，依法行使股東權利，參與公司重大事務決策，但不參與企業的正常生產經營活動。在企業經濟狀況好轉以后，通過資產重組、上市、轉讓或企業回購形式回收這筆資金。

而金融資產投資公司（AIC），則是指經國務院銀行業監督管理機構批準，在中國境內設立的，主要從事銀行債權轉股權及配套支持業務的非銀行金融機構。今年的5月，金融資產投資公司發行債轉股投資計劃已獲監管政策支持，可以向合格投資者發行債轉股投資計劃。

換言之，AIC自此也成為了債轉股的實施機構。同時，允許AIC設立債轉股投資計劃，意味著AIC其資金來源更加廣泛，同時也給了社會資金參與萬億債轉股市場的機會。同時，該文件還提出包括保險資產管理機構在內的各類市場化債轉股實施機構，可以在依法合規的前提下使用自有資金、合法籌集或管理的專項用于市場化債轉股的資金投資債轉股投資計劃。這為保險資金參與市場化債轉股提供了制度保障。

保險資金參與債轉股投資計劃認購

近年來，保險資金通過債券、債權投資計劃、直接股權投資、私募股權基金等多種方式參與市場化法治化債轉股業務，積極參與供給側結構性改革，助力企業優化融資結構，提升企業持續健康發展水平。銀保監會數據顯示，截至2020年6月末，保險資金通過上述多種方式參與市場化債轉股業務超過900億元。

業內人士指出，保險資金投資債轉股投資計劃，不僅有利于拓寬保險資金配置渠道，豐富保險資金投資品種，債轉股投資計劃所具有的介入成本較低、預期回報較高等特點也有利于提升險資的投資收益，而且還能夠促進險資進一步提升服務實體經濟質效。

同時，市場化債轉股項目往往期限較長，一般在三年以上，且募集資金規模較大，特別是以有限合伙人身份參與債轉股項目時，往往要求單一有限合伙人提供數量較大的資金，而這正與保險資金數量大、期限長、來源穩定等特點相符。