朱海揚:建議資產機構均可開設個人養老金賬戶

2022-12-23 18:10:06 和訊保險  吳靜草

  2022年12月23日,中國社會科學院社會保障論壇暨《中國養老金發展報告2022》發布式——“賬戶養老金與財富積累”通過線上方式舉行。天弘基金管理有限公司副總經理朱海揚在論壇上表示,養老金市場周期比較長,需要長期培育,個人養老金客戶更廣泛,還要探索新的獲得客渠道。需要重點解決個人客戶選擇難的問題,產品太多了,現在在統一的平臺上放誰家的產品做默認選擇,也是一個麻煩事。包括個人投資決策的影響因素,領取期的客戶需求,這些都是值得研究的問題。

  從國內外的實踐來看,賬戶制是我們個人養老金制度非常明確的選擇。為此,他提出三點建議:首先,建議資產機構都可以開設個人養老金賬戶,倘若如此,它才能做到以賬戶為中心,否則它永遠就是一個產品提供方;其次,要結合差異化的需求不斷豐富賬戶的種類與功能;最后,做好二、三支柱的銜接,這個銜接特別是對保留賬戶的人員非常有意義,既可以解決企業年金個人繳費現在卡住的問題,也可以解決第三支柱的來源問題。

朱海揚:建議資產機構均可開設個人養老金賬戶

  以下為朱海揚發言實錄:

  感謝徐總,也感謝秉文老師和社科院的邀請,徐總是我的老領導,秉文老師又是一個非常純粹的學者,我都特別尊敬,能夠在這個論壇上和大家做一個匯報感到非常地榮幸,我今天匯報的題目是“我國個人養老金賬戶的探索、借鑒與展望”。

  這個話題是我們參加了咱們這個報告當中的一部分的撰寫,我相關的同事做了一些解讀。我看了一下今天整個會議,我都參加了,有很多的內容可能是重復了,我就把重復的內容盡快地過去。

  首先,我覺得今年是個人養老金的元年,我們做了一個梳理,從4月21號7號文開始到11月25號可以進行實際的操作,這個速度是很快的,但是實際上個人養老金的探索我自己就經歷了大概有15年,我們從2007年開始在保險業開始探討,到現在真正地出臺很不容易。我自己對賬戶型養老金的理解,認為它是一個投資性的養老金,投資性的養老金我認為有四個特征:

  1.縱向共濟。既然是在個人賬戶里面就沒有橫向共濟的職能在里面,也沒有公平的職能在里面,公平的職能可能是在稅收的額度,是在覆蓋面的選擇等等方面。在賬戶性養老金里面就是自己的繳費,年輕時候的繳費,退休的時候領取,這是縱向共濟的理念。

  2.增值效率為主。就是要有一個好的資本市場,這個就像央行有貨幣政策,央行的貨幣政策一定要有資本市場才有意義,所以說我想美國的經驗告訴我們,美國養老金的發展促使了美國股市的繁榮,還是美國股市的繁榮促進了美國養老金的發展,這個事情我們也只有在實踐中來看中國的養老金發展過程。

  3.以工齡價值進行估值。這個里面有幾重含義,剛才許欣總講到是一個凈值性的產品,我非常認同,如果我們是基金業這樣的,如果我們采用一種攤余成本法,在企業年金當中也有,這個可能就更像一個契約型產品,同樣的,個人養老金如果還是去買一個,比如說儲蓄或者是一個委托型產品的話,這樣的話,它更多的又變成了一個用不著進行個人化、賬戶化,就是產品,所以工齡價值其實是相當重要的一個點。

  4.個人的風險收益特征需要匹配。因為每個人都有自己的特點,所以說個人風險的收益特征匹配非常重要。未來這個人群特征有變化,比如說第二支柱,它可能是一個單位的群體,到了個人養老金可能是一個同年齡的養老目標就是同年齡群體。

  這四個特征我自己的理解會隨著個人養老金的改革發展,甚至政策上面局部地完善都是有意義的。

  7號文是4月21號發布,到了保險、基金、銀行、理財都分別發布了各自養老金的管理規定,所以說我們現在的份額也出來了,基金業已經可以購買。

  我們看一下個人養老金制度的概述,首先參與的人群已經很廣泛了,包括參加基本養老保險的勞動者,我覺得這次的制度相對對銀行比較友好,銀行承擔了四個職能,第一,它是賬戶管理人,第二,它是銷售平臺,第三,它是產品提供方,第四,它還是很多個人養老金產品的托管行。對于保險業和基金業來講,他的角色可能更多的就是一個產品提供方,所以說個人賬戶制這一塊銀行也承擔了很多的責任。理論上來講,個人養老金賬戶,這個賬戶現在是由銀行來開的,養老金資金戶天然是銀行,以后會不會養老金賬戶一直會由銀行來開?我們也可以進行更多的探索。

  現在是唯一的,唯一的原因是因為稅收各方面需要對以身份證為依據的1000塊錢一個月的額度的確認,如果現在咱們在匯算清繳的App上面,因為這個是2018年之前做的研究,現在從2019年開始個稅可以匯算清繳了,我相信銀行的唯一性這個事情經過幾年之后也可以擴展了。

  再下面就是稅收優惠,稅收優惠現在跟企業年金的稅收優惠還是有一些不同的,這也是將來二、三支柱打通之后的一個障礙,因為企業年金的稅收優惠是鼓勵分期領取,在領取的時候實行的是梯級稅率,而個人養老金是按照3%的稅率統一收的,也就是說一次性領取或者分次領取都是3%,這兩個還是有一些差異的。

  在我們的研究項目當中,我們總結了一下境外的情況,境外剛才我看到孫教授也做了很多的闡述,我就很快過去。在美國個人是通過銀行、保險、共同基金、股票經紀商多種渠道來設立自己的IRA賬戶的,所以開戶的機構,剛才講的個人養老金賬戶,不是資金戶,這個實際上是各種金融機構都可以做的,這樣各個金融機構之間才能夠做這樣的賬戶的服務,否則就只能做一個產品提供方了。

  在香港這兒是強基金下的二三支柱是共同建立在一套賬戶體系下,賬戶是由核準受托人開立,目前都是信托公司,分布在銀行和保險業。

  在英國是通過個人儲蓄賬戶(ISA)參與個人養老金幾乎。英國的個人養老金計劃主要面向中低收入人群,具有低費率的存托養老金計劃(SHPs),和面向高收入全匹配并且投資更為靈活的自主型的個人養老金計劃(SIPPs)。

  馬來西亞我拿出來單獨講一下,它其實有一個點特別好,就是馬來西亞的EPF有一個平滑機制,所以馬來西亞的EPF有可能跟瑞典的AP1都可以成為我們未來做一個平準基金的試點參照。剛才講到公允價值兩個層面,一個層面其實可以在計劃用平準基金的方式進行收益的平滑,也可以在估值方面采用,比如說攤余成本法的平滑。過往在整個世界上來講,瑞典的AP1和馬來西亞的EPF這一塊,為我們未來自己做一些收益的平滑,如果受托人來承擔一定的責任,它未必要從DC型的信托型變成一個DB型的負債型的這樣一個模式,它可以對收益進行一部分的分配或者削峰平谷,我覺得這個是有參考意義的。

  在國內其實已經有了很多的實踐,在2018年的時候,在上海、福建和蘇州工業園區已經開始了稅延養老保險的試點,這個試點主要是產品制,產品制會發生什么問題?在單位代扣代繳的個稅下面,購買稅延個人養老保險比較麻煩,因為一個養老保險公司操作的時候并不知道你個人的收入是多少,因為當時采用6%和1000塊錢孰低,所以相對比較復雜。而且稅收遞延是當期免稅,業務時間比較長。還有一個很大的問題,保險的產品是期繳的,每期都繳,其實現在試點的辦法跟咱們現在的辦法有一個銜接的問題,有同學已經在問我了,我在2018年參加了個稅遞延性的商業養老保險,已經開始買個稅遞延的產品了,我現在再參加咱們的個人賬戶制怎么辦呢?將來我是兩份都有呢?我不是都賺了嗎?如果只是一份對我不公平,因為我可能不想再買保險的時候我還得期繳,轉向基金的時候我就沒有辦法做這件事情。所以我覺得可能后面一些細節上也需要做一些銜接。

  對個人養老金賬戶制解決了兩個問題,在賬戶層面上直接代扣代繳或者匯算清繳,這個是跟單位的人力部門基本沒有什么關系,比較簡單,繳費領取的是稅收的問題,在賬戶層面解決。將來肯定會在在職的時候在某個地方延了當地的個稅,在領取的時候到了另外的一個地區,將來可能這個方面也需要做一些研究和探索。

  國內的個人養老金實際上還有一些是產品,比如說我們的個人養老金的保險產品比較簡單易懂、安全穩健、長期保值,還有現在只納入了6家公司的金管產品,在銀行理財這一塊是截止到9月底,我們總募集的規模是1132億,它的特點是收益比較平滑,而且費率比較低廉,這是亮點。養老目標基金現在是129只納入到了投資目錄,總規模也是接近1000億。銀行養老儲蓄也有5年、10年、15年期,剛才很多專家和領導談到了流動性的問題,就是說設立持有期是有流動性,老百姓(603883)很關注流動性,我的理解可能稍微有一點點不太一樣,它不僅是流動性的問題,持有期的設立實際上是剝奪了投資人的選擇權,因為我們知道在企業年金當中,受托人來做,如果托管人做得不好的話,受托人可以更換托管人,作為一個年金計劃是為全體員工負責的,這沒有問題。我們個人養老金可能是一種后端集合,后端集合就是產品多個委托人一個投資人,這樣的話委托人實際上是沒有辦法干涉投資管理人的投資行為,它所反對的就只能是我贖回了。我們去選擇一個5年和10年的產品的時候,更重要的是我并不知道你能做得好還是不好,如果你做得好那沒有問題,只是流動性的提升。如果做得不好我想更換的時候我是換不了的。所以在后端養老金產品,后端集合的模式下,我個人建議持有期其實是不宜過長的。因為賬戶已經封閉了,所以持有期的問題越長越好,可能就是相對而言你是讓投資人本身,你把他的選擇權給,相當于取消了一樣。

  我們國內還有實踐就是在賬戶上的實踐,實際上這么說,因為稅優的賬戶還處于起步階段,金融機構實際上還沒有成熟的個人養老金賬戶建立和運作的經驗,我們也看到在這個月當中,很多銀行和基金公司也好,并沒有全部開通,在流程當中目前保險和理財的產品好多還沒有上線,好多銀行、基金公司都做了投教養老專區,包括像螞蟻上面也有養老專區,我們天弘的App也有很多的功能。大家都做了很多的準備,但是整個的流程打通順暢恐怕還需要一定的時間。

  最后我想講一下自己的一些感悟,第四部分。我們對三支柱養老基金的特點對比,真正的第三支柱的養老金才是真正的長期性的資金,個人養老金具備封閉性、長期性和匹配性三大特點,第一支柱的時候,大家講了名義賬戶、個人賬戶下面的一些情景,更多的其實是一個現收現付制,所以它是一個養老基金的流動性管理為主的特點。第二支柱就像我們講企事業單位員工發起的養老金計劃,但是沒有選擇權,我們個人參與感不強,當時我們看,其實在企業年金個人繳費部分,103號文是有的,可以4%繳費,為什么不繳呢?因為有一個問題就是保留賬戶的問題,如果我自己是一個理性人,我將來肯定是要變化工作的,萬一新工作沒有這個企業年金計劃,我就只能做保留賬戶一年期存款,我如果給自己個人繳費不明顯就是虧損嗎?所以其實第三支柱建立應該把這個問題解決之后,我覺得企業年金個人繳費的部分,很多事情就可以解決了。在第三支柱下面的個人養老賬戶是稅延養老金賬戶,是唯一而且封閉的,積累的是個人的生命周期的縱向公益基金,所以說他有個人投資選擇權,也能夠匹配自己風險承受能力,通過長期積累可以減輕養老負擔。而且我認為也不僅僅是把個人養老金看成是一個養老的解決問題,很有可能他將來是我們這樣一個資本市場共同富裕的一個解決問題,因為它的目的是解決了賬戶性養老金在中國的一個增值模式的問題,這個問題解決了,我想稅收優惠應該就會推舉到第二位,而投資收益率是首要的因素。

  對比一下第三支柱個人養老金和企業年金的業務模式,他們都比較相似,我們可以對企業年金投資管理機構的發展模式和市場格局的分析,對個人養老金業務發展做一個參考。他們的共同特征是什么?都是收入相對較高的納稅雇員,業務特征都是信托型業務,退休后才可以領取,有個人賬戶都是DC型的賬戶積累制,資金流入穩定,規模穩定增長,但初期的規模小、盈利難、投入大。落地都是基于后望的,但是實際市場容量是不及預期的,剛才講到開戶的人群有多少,我估計3%,3%這個稅率的人恐怕就不太愿意進去,因為1000塊錢一個月,只有30塊錢的延稅,970塊錢是本金,這個本金的收益將來再收我點稅的話,本來我是稅后的。所以這一塊可能低稅率的人群參與的積極性還有待提高,除非產品的收益率特別有吸引力。在差異部分我們可以看到,年金受企業盈利情況影響,個人養老金客戶的面積會更廣,特征是年金是企業代扣代繳,三支柱可以自主繳費,而且匯款的來源也不限于是他本人,只要轉到自己的個人養老金資金戶當中,誰給錢并不控制,所以有的時候企業也可以支持一下。

  企業年金偏前端集合,受托人主導,個人養老金是偏后端集合。在市場特征方面,我看產品提供方增加了銀行儲蓄和銀行理財,在投管機構這一塊是年金集體決策,三支柱是個人決策,所以三支柱個人決策的情景下,它又是一個普惠型,是一個小額投資,可能未來的投顧,特別是智能投顧的監管和規范就是非常重要的事情。

  總結一下借鑒和參考,養老金市場周期比較長,需要長期的培育,個人養老金的客戶更廣泛,我們覺得還要探索新的獲得客渠道。需要重點解決的個人客戶選擇難的問題,產品太多了,剛才有老師講到默認選擇,這也是一個麻煩事,因為現在咱們是統一的平臺,你如果像剛才海外在美國,每個機構可以開一個客戶,是機構給你提供一個默認選擇產品,這是沒問題的,咱們現在是統一平臺,在銷售平臺上放誰家的產品做默認選擇,這就是一個問題了。后面包括個人投資決策的影響因素,還有領取期的客戶需求,這些都是值得研究的問題。

  我覺得它有三個點:

  1.個人養老金將改變資管行業的模式。因為資管行業的現狀其實更多的是產品制,未來會從產品,以產品為核心變成以人為核心,以人為核心我們可以看到個人養老投資的需求是賬戶管理、個人確權、自主選擇、匹配個人生命周期、職業特征、風險偏好等等,個人養老特征還有小額普惠、固定現金流、個人生命周期匹配,要配置投顧,要有投資的指導和提醒。我們知道最后它會,以人為核心要考慮個人的特性、場景、產品,

  2.改變公募基金的投資模式。因為投資者購買公募基金的行為會變成,首先改變投資者權益資產長期配置的比例,現在大家都偏向穩健型的產品,第二要改變投資者的投資習慣,它是持續性投資,而不是全額的進出。

  3.不斷提升資產規模。對基金管理來講,它必須直接觸達客戶,理解委托人的需求,所以客戶畫像很重要。還有一點投資的時候,很多的時候我們注重一個預判,你說這個資產配置怎么做、預判怎么樣,對,但是更重要的是應對,而這是養老金投資的一個本質,因為我的養老金是未來的一個現金流,并不是這個月就出現的,下個月工資才有,下個月的繳費才出來,所以它的應對能力是很強的,市場下跌了,正好有錢出來,我來應對,這是養老金非常有優勢的特點。在公募的前提下,市場下跌了大家都要贖回,我想買的時候沒錢了,都贖走了,應對一下子受到了限制,所以這個會改變公募基金的投資模式。

  4.改變公募基金銷售和服務模式,原來都是線下銷售為主,現在一定會變成線上銷售為主,原來是注重首發,現在會注重持盈。原來是從無法接觸客戶,現在要變成直接觸達客戶,提供普惠的服務。

  這個我前面講過了,它一定會成為一個長期的增值樣本。

  三點建議。從國內外的實踐來看,我覺得賬戶制是我們個人養老金制度的一個非常明確的選擇,還有幾個點。

  1.建議資產機構都可以開設個人養老金賬戶,如果是這樣的話,它才能做到以賬戶為中心,否則它永遠就是一個產品提供方。

  2.要結合差異化的需求不斷豐富賬戶的種類與功能。像美國富達可以從交易策略、場景、稅收、工作方式、客戶群體多個維度設置不同的賬戶,馬來西亞EPF甚至可以結合宗教信仰等等,年齡繳費設置這樣一個賬戶功能,新加坡就更不用說了,它可以在年輕的時候把養老金轉成住房,可以去購買,等到住房還完了以后再去加速養老的積累。

  3.二、三支柱的銜接,這個銜接特別是對保留賬戶的人員非常有意義,這個解決了之后,既可以解決企業年金個人繳費現在卡住的問題,也可以解決第三支柱的來源問題。

  時間快到了,謝謝大家的聆聽,請大家批評指正,謝謝徐總。

(責任編輯:吳靜草 )
看全文
寫評論已有條評論跟帖用戶自律公約
提 交還可輸入500

最新評論

查看剩下100條評論

熱門閱讀

    和訊特稿

      推薦閱讀

        【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點,與和訊網無關。和訊網站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,并請自行承擔全部責任。

        国产福利网站,国产福利微拍精品一区二区,国产福利小视频