孫永勇: 個人養老金制度的關鍵是甄選合格的金融機構和設置投資組合的要求

2022-12-23 15:07:13 和訊保險  吳靜草

  2022年12月23日,中國社會科學院社會保障論壇暨《中國養老金發展報告2022》發布式——“賬戶養老金與財富積累”通過線上方式舉行。華中師范大學公共管理學院副教授孫永勇在論壇上表示,對于個人養老金制度來講,關鍵仍然是甄選合格的金融機構和設置合格的投資組合的要求,我們現在已經甄選了好多機構進來,但還要進一步完善。第二個更重要,讓個人養老金參與者怎么選?你得把投資組合設置好,就跟商場一樣,就跟平臺上的產品一樣,他到那上面可以挑,所以提供給他可挑對象的時候,我們在前面就得有一系列的設置,有審查、有挑選。

孫永勇: 個人養老金制度的關鍵是甄選合格的金融機構和設置投資組合的要求

  以下為孫永勇發言實錄:

  謝謝韓教授。很高興有機會在這里跟大家分享一下我在這次養老金報告中分擔的部分,主要是賬戶養老金計劃運營方式國際比較與借鑒。

  因為世界很多國家都建立了賬戶養老金計劃,對這個運營方式進行比較,我們知道賬戶養老金計劃有幾個角度可以把它分成幾種類型,用自由度來分、用法律形式分、用計劃成員特征分。不同的賬戶養老金計劃的類型會影響到它的運營方式,為了進行比較,我們就挑選了一些國家的賬戶養老金計劃。比如說美國的退休賬戶,澳大利亞的超級年金,新西蘭的KiwiSaver計劃,智利的強制退休金計劃,還有英國的,還有德國的、瑞典的、新加坡中央公積金。我們挑選的主要涉及到有賬戶的相關的都把它納入進來。

  美國的個人退休金賬戶的運營是一個高度市場化的體系,市場中間的各個相關主體都參與進來,各自承擔職責,所以他的治理主體是比較多的,市場化程度也是最高的,政府的監管方面,基本上監管的強度,管制方面比較少。

  澳大利亞的超級年金制度一般可以分成四個類型,有行業基金、公開報價基金、公司基金、自我管理的基金。所有的基金基本上都是在受托人結構下進行管理的,它也是市場化程度比較高的運營模式。

  新西蘭的計劃是由政府資助的自愿性退休儲蓄計劃,從運營方式上來講仍然是以信托的方式運行,也是由市場化管理公司負責投資管理的,但是它有稍微強一點的監管,政府的介入也稍微大了一點,后面我們在比較的時候會談到這一點。

  智利的大家都比較熟悉了,它是專門建了私營退休金公司來進行運營。

  德國的有兩個都比較有特色的,一個是企業養老金制度,還有一個是里斯特養老金計劃。是2002年根據《德國企業養老法》而建立的企業補充養老保險,實現個人賬戶制。采取的是公司運營,養老基金會、互助養老保險協會,另外還有兩個比較特殊的機構,他們來運營。他們都是需要遵循上市公司的法律規定,按照公司來運作的。這樣的話它有兩個層面的治理結構,首先有一個理事會,然后有一個董事會,董事會下再設執行委員會,理事會是監督董事會的,董事會下面的具體執行有執行委員會。

  里斯特計劃也是德國一個比較有意思的計劃,是德國第一個基于個人賬戶向所有人開放的私人養老金計劃,它覆蓋的目標群體主要是那些法定養老金支付水平降低而收入受到影響的人,特別是中低收入者、孩子較多的家庭。這樣的話,這個政策設計就比較有意思,不僅有稅收優惠,還有財政補貼。個人養老金制度政府是按人頭給補貼的,前面新西蘭的那個KiwiSaver計劃也是一樣的,也是政府有補貼的,私人養老金計劃,但是政府提供補貼。因為現在中國的個人養老金制度剛建立,人們也在討論補貼的問題,這實際上其他國家有先前的做法。里斯特養老金沒有專門的養老金賬戶,它是在銀行里面有一個銀行賬戶,通過這個銀行賬戶進行合同的轉換、接收補貼和退稅等功能,產品供給者多元化,幾乎囊括所有類型的產品管理產品。

  但是政府是有監管的,這個產品你們都可以提供,但是你們的產品需要到我這里來審查,符合了就可以提供你的產品。另外它還有一個,就是關于投資的回報問題,剛才前面專家也提到了,他有什么理由參加呢?他如果我擔心血本無歸了,他為什么還參加呢?這里有一個投資的名義回報不會負,實際上就相當于有一個兜底的規定。

  下面一個簡單介紹的就是英國的,英國曾經搞了一個自動加入機制,前面有一次養老金報告中間我們談到過這個自動加入機制。為了配套這個自動加入機制專門建了一個國家層面的職業養老金計劃,怎么運轉的呢?是建立了一個機構,這個機構就叫國家職業儲蓄信托公司,里面有董事會,有雇主委員會、雇員委員會,下面再設立各種委員會。在這個委員會下面有首席執行官,指揮一個系統進行運營、進行運轉。

  瑞典,大家都知道瑞典是名義賬戶制度,我們國家的基本養老保險個人賬戶實際上現在有一點名義賬戶的樣式,瑞典是怎么解決基金儲備的問題?他是另外建一批,也就是國民養老基金,有第一、第二、第三、第四,有四個國民養老基金,另外還建立有AP6、AP7,也就是說政府專門設的有AP基金,它的管理就是一種公司管理模式,有董事會。這是一個典型的AP6的運行模式,首先有董事會,董事會下面有風險審計委員會,董事會下有總經理,管理一個運營的部門。

  新加坡大家都比較熟悉,新加坡的中央公積金有幾個不同的賬戶,它的運營方式是典型的基金會型,就是高度集中管理,由中央公積金這樣一個機構統一負責,中央公積金局下面實行的是董事會領導下的總經理負責制,基本的內部運行圖就是這樣的,董事會里面有主席、副主席、各方代表,下面也是各種委員會。

  我們把所有的比較一下就會發現,在美國是高度市場化的,在投資等方面沒有要求選項,也沒有默認選項,大多數時候人們的投資是有很廣泛的選擇的。在監管上仍然是采用原有的監管體系,就是多頭監管,證監會管證監會的,保監會管保監會的,它是比較嚴格地遵循了謹慎原則。

  澳大利亞超級年金雖然是一種強制性的安排,政府不參與它的活動,政府也不提供收益保證,但是它在制度規范和監管上比美國要稍微嚴格一點,它有一系列的專門的政策法規,它有三個監管機構。

  新西蘭我們前面已經提到了比較特殊的KiwiSaver計劃,這個是自愿性的,但是政府更多地介入了,它有補貼,有稅收優惠,還設計有默認投資策略,并且還對各種投資組合進行了限制。

  智利的限制就進一步增強,它是專門的私營養老金公司在運營的,運營的私人養老金公司一般情況下是根據用腳投票來選擇更換之類的,政府是實行比較嚴格的監管,采取以量化標準為基礎的嚴格監管模式,包括對投資范圍的限制、對投資對象的限制,另外對進入市場的投資產品有一個風險評級制度,專門對它進行風險評級,讓大家看得到。

  德國的企業養老金運營模式是我們剛才講的,典型的是雙層治理結構,理事會是參保職工的代表構成,政府力量沒有過度介入,但是強調運營過程中管理委員會的成員要合格、可靠,適合這項工作。

  里斯特養老金我剛才提到過了,它也是一個高度市場化的產品。

  前面都是政府不強力介入的,后面三種是政府強力介入的,就是英國的,只有一個受托人就是國家職業儲蓄信托公司,為了解決單一壟斷帶來的問題,設計了四個方面的限制:治理結構、信息等等。

  而瑞典的名義賬戶制度下的國民養老基金運行實際上是一個封閉型的,它有幾個基金公司,它們也是相互獨立的。

  新加坡的是由中央公積金局,政府干預的力度會更強,它的機構就是一個獨立的半官方機構,而且基金運營監督,運營過程中也深受政府影響。

  前面我們比較了,我們再來看看中國的情況。中國的幾個支柱都有養老金賬戶,第一支柱中我們剛才講了,它是一種信托型的運營模式,第二支柱也是信托型,第三支柱現在基本上應該是契約型。中國的賬戶養老金運營在第一支柱中目前來看,面臨有幾個問題,第一個問題是受托人虛化,管理人單一。啥叫受托人虛化?現在的規定就是地方政府直接把這個錢交給基金理事會來管,管理機構只有基金理事會,而委托它管的是地方政府。

  在第二支柱中現在需要做的很重要的問題就是個人選擇權的問題,也就是說既然是個人賬戶,你讓個人感覺不到個人的權利在哪里,這里面一個突出的就是個人選擇權。

  第三個是正在弄的個人養老金中的基本問題,什么樣的機構是合格的機構?什么樣的產品或者什么樣的投資組合是合格的投資組合?我們需要設定規定,去篩選合格的投資機構,提供合格的投資組合。

  關于這幾個問題我們簡單談一下:

  1.原來我們曾經有過省一級的社;鹄硎聲,曾經嘗試做過這個事,如果我們將來想把受托人做實的話,可以考慮重建省級社;鹄硎聲。第二,現在把所有的擔子都壓在全國社;鹄硎聲砩狭,也就是說我們可以想象全國社;鸨旧硎且粋戰略儲備金,而我們現在基本養老保險金性質和它實際上是不一樣的,所以能不能另外像其他國家一樣建立一個國家基本養老保險基金管理公司?這個問題我覺得可以再討論。像全國社;鹄硎聲菢拥脑谀骋恍┓矫婵梢詫W習借鑒。

  2.投資選擇權的問題,這個問題已經討論了很多,猶豫了很久,主要是有很多條件、很多因素限制了選擇投資權,我們可以在某些方面做一些探索,就跟我們前面講的有些國家做過一些探索,比如提供默認投資組合,如果他不選我們可以給他有默認投資組合,然后提供合格投資組合,也就是說如果他想選,他不知道怎么選怎么辦?我們可以設置合格投資組合,劃一個范圍,讓他在中間進行選。

  3.對于個人養老金制度來講,關鍵仍然是甄選合格的金融機構和設置合格的投資組合的要求,我們在前面講其他國家也提到了,我們現在已經宣布了好多機構已經進來了,當然了,也是甄選了的,但是還是要進一步完善甄選的這些東西。第二個更重要,讓個人養老金參與者怎么選?你得把投資組合設置好,就跟商場一樣,就跟平臺上的產品一樣,他到那上面可以挑,所以提供給他可挑的對象的時候,我們在前面就得有一系列的設置,有審查、有挑選,我們把它放在一個平臺上,大家可以到那里選,不然的話又回弄成原來那樣,參與人直接找金融機構,一頭霧水,怎么選呢?

  4.監管的問題,從國外的情況來看,比如說美國還用原有的監管體系,但是在很多其他的國家實際上是有另外的專門監管體系,我們國家目前的情況,理想的狀態應該是可以考慮專門監管機構,但是比較難。所以可以考慮在中央層面、國務院層面設一個協調參與的各個機構的委員會,也就是說仍然維持現有的各部門協調監管,但是加強溝通。同時,隨著個人賬戶養老金制度的發展,專門的監管也要加強,你可以在人保內部強化監管力量,增設個人養老金監管的專門的部門等等。

  韓教授,我匯報完了,謝謝大家!

(責任編輯:吳靜草 )
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